La capitalisation boursière du fabricant de véhicules électriques VinFast atteint 159 milliards de dollars le 9e jour de négociation. Ce truc serait hilarant si ce n'était pas si sérieux

Malgré l'effondrement général des valeurs introduites en bourse via une fusion avec une SPAC, et notamment l'effondrement des EV SPAC, dont certaines ont déjà déposé le bilan, VinFast Auto est entrée en bourse la semaine dernière en finalisant sa fusion avec une SPAC. Le cours de l'action de la SPAC de 10 dollars lui confère une valorisation de 23 milliards de dollars. La société vietnamienne, constituée à Singapour dans le but d'être introduite en bourse aux États-Unis, fait partie du conglomérat vietnamien VinGroup.

VinFast a été fondée en 2017 et fabriquait des voitures à essence pour le marché vietnamien, qu'elle a arrêté et, l'année dernière, s'est tournée vers les véhicules électriques. Elle fabrique également des scooters électriques. Elle tente désormais de fabriquer et de vendre des véhicules électriques aux États-Unis. En mars de cette année, les 45 premières livraisons aux États-Unis de ses véhicules électriques VF8 fabriqués au Vietnam ont fait l'objet d'un grand battage médiatique. Mais fin juillet, VinFast n’en avait vendu que 137 aux États-Unis, selon un rapport de Reuters. L'annonce par l'entreprise de la construction d'une usine en Caroline du Nord, conçue pour produire 150 000 véhicules par an, a également fait grand bruit. Tout va bien. Ce qui ne va pas, c’est le stock.

La société n'a réalisé que 65 millions de dollars de revenus au premier trimestre, selon son dossier auprès de la SEC, mais a perdu 598 millions de dollars au cours du trimestre. Comment pouvez-vous perdre 598 millions de dollars en un seul trimestre sur 65 millions de dollars de revenus ? VinFast montre comment.

À ce rythme, elle perdra 2,4 milliards de dollars en 2023. Elle a perdu 2,1 milliards de dollars en 2022. Elle a perdu 1,3 milliard de dollars en 2021. En d’autres termes, les pertes sont énormes et s’accélèrent.

Le premier jour de négociation en tant que société combinée après la fusion SPAC, l'action [VFS] a plus que triplé pour atteindre 37,07 $, ce qui lui confère une valorisation de 85 milliards de dollars. Au cours des jours de bourse suivants, il a grimpé en flèche et a plongé à des bonds fous.

Aujourd'hui, lors de son neuvième jour de bourse en tant que société publique, les actions de VinFast ont encore grimpé de 40 %, à 68,77 dollars par action, ce qui lui confère une capitalisation boursière de 159 milliards de dollars. C'est juste fou.

Une chose est sûre : les constructeurs de véhicules électriques qui démarrent la production perdront des sommes gigantesques pendant de nombreuses années jusqu'à ce qu'ils parviennent à produire à grande échelle et à vendre des volumes à des prix assez élevés. D’ici là, ils dépenseront plusieurs milliards de dollars en espèces. Tesla a dépensé environ 20 milliards de dollars de liquidités sur une période d'environ 10 ans avant d'atteindre le volume auquel elle est devenue rentable. Si l’entreprise ne parvient pas à réunir suffisamment de liquidités pour y parvenir, elle s’effondrera, comme certaines l’ont déjà fait.

VinFast est un stock de mèmes spécialement conçu dès le départ pour les amateurs de stock de mèmes. Pour le monde réel, c’est une action à la con.

Il n'y a presque pas de char public . Seulement 0,3 % (soit 7,17 millions) des 2,307 milliards d'actions de la société sont négociées. Les 99,7 % restants des actions (2,30 milliards d'actions) sont détenus par des entités entièrement détenues par le fondateur et président Pham Nhat Vuong. En fait, il contrôle 99,7 % des actions, selon le dossier déposé auprès de la SEC.

Pas de découverte de prix, pas de liquidité . Avec un flottement public aussi petit et de faibles volumes de transactions, il ne peut y avoir de découverte de prix et il n’y a pas de liquidité. Au cours de l'action SPAC de 10 $, il n'a fallu que 70 millions de dollars pour acheter la totalité de l'action publique. De petites sommes d’argent versées par quelques traders d’actions mèmes s’unissant – y compris des fonds spéculatifs – sont capables de faire passer le cours de l’action de sommets ridicules à des sommets encore plus ridicules. Et c'était le but de la création de ce minuscule flotteur.

Un rêve PIPE espéré a été sabordé . Après l'annonce de la fusion SPAC, VinFast a déclaré en juin qu'elle tenterait de lever 250 millions de dollars supplémentaires via un PIPE (investissement privé en actions publiques) auprès d'investisseurs institutionnels. Ces accords PIPE étaient une caractéristique commune des SPAC pendant la bulle. Mais cela n’a pas réussi à intéresser les investisseurs institutionnels et a fait échouer le rêve du PIPE, je veux dire l’accord.

Presque tous les investisseurs SPAC ont été renfloués au préalable . Black Spade Acquisition Co., une société à chèque en blanc, ou Special Purpose Acquisition Company (SPAC), a levé 169 millions de dollars lors de son introduction en bourse en juillet 2021. Elle a ensuite commencé à chercher une cible de fusion et a fondé VinFast. Les détenteurs d'actions d'une SPAC peuvent voter sur la fusion (ils l'ont approuvée), et ils peuvent racheter leurs actions et récupérer leur argent s'ils n'aiment pas la fusion. Et la plupart des actionnaires de la SPAC ont choisi de récupérer leur argent. Au final, sur les 169 millions de dollars levés lors de l'introduction en bourse de la SPAC en juillet 2021, seuls 13,6 millions de dollars ont décidé de tenir le coup.